防水材料产业深度解析
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建筑防水材料作为建筑物的围护结构，用于防止雨水、雪水、地下水渗透及空气中的湿气、蒸汽和其他有害气体与液体侵蚀建筑物的材料。
受房地产、基建等领域发展推动，国内建筑防水材料产量持续增长。
中国建筑防水协会数据显示，2012-2020年，我国建筑防水材料产量从13.6亿平米升至25.2亿平米，CAGR约8.0%。
2020年723家规模以上（主营业务收入2000万元以上）防水企业主营业务收入合计1087亿元，同比增长4.6%。
防水材料的生产工艺简单、成熟，技术含量不高；防水行业资产较轻产，初始资本投入不高，进入门槛低。
国内建筑防水材料主要分为防水卷材、防水涂料两大类。
其中，防水卷材包括聚合物改性沥青卷材和合成高分子卷材两个主要类别；防水涂料依照主要成分的不同，可分为溶剂型涂料和水性涂料两大类别。
防水材料产业链
从防水材料产业链看，上游与石油化工相关，下游应用领域主要为住宅与民用建筑。
防水材料的下游为房地产新建、基建工程项目和建筑存量等市场，目前需求仍以房地产新建和基建项目为主。
防水材料在房地产开发中的运用贯穿开工到竣工；在房屋建筑中主要用于屋面、地下、厨卫、外墙等部位，其中屋面及地下室占比最高；在基础设施中主要用于铁路、轨道交通、桥梁、隧道、地下管廊、机场、水库水利等领域。
防水材料上游：原材料
防水材料上游原材料是主要的生产成本，占产品总成本比重高达85%以上，其中沥青占比最大。
防水材料上游原材料主要是沥青、膜类、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚等石化产品，与石油化工产业息息相关。
上游原材料受国际原油市场以及国内供给侧改革的影响较大。
上游供应商是规模远大于企业自身的石化企业，大企业采购端的规模优势不容易获得。
产业链中游：防水材料
目前我国防水材料主要有传统的沥青油毡类防水卷材以及SBS/APP改性沥青防水卷材、高分子防水卷材、防水涂料、自粘防水卷材、玻纤沥青瓦和其他新型防水材料等。
其中，防水卷材占比最大，占比达到63.76%，防水卷材中SBS/APP改性沥青防水卷材占比达到54%。
产业链下游应用
防水材料下游应用以住宅和民用建筑为主，其次是基础设施。
建筑防水材料行业下游主要客户为房地产与基建，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、高速公路和城市道桥、地铁及城市轨道、机场、地下管廊、地下空间和水利设施等领域。
防水材料市场格局
防水工程属于典型的隐蔽性工程，并且对工程质保期限较为宽容，导致行业生态良莠不齐，大量中小企业生产非标、伪劣的防水材料进行低价竞争。
由于防水行业资本壁垒比较低，中小企业进入比较容易，行业集中度较低，市场较为分散，竞争不够规范，呈现“大行业、小企业”的特点。
目前国内共有2000多家防水材料生产企业，拥有生产许可证的防水材料生产企业仅1500家左右。
除少数整体实力较强的龙头企业外，大多数企业规模小且技术水平及生产工艺落后，形成“一超多强”的竞争格局。
中国建筑防水协会数据显示，2020年东方雨虹防水材料产量占全行业的40%，而科顺股份市占率为19%，凯伦股份市占率为4%，三棵树占2%，其它企业合计占比35%。
从渠道看，东方雨虹民建渠道增速靓丽，科顺股份三业务体系齐头并进，凯伦股份工程和经销渠道双轮驱动。
前三大500强房地产开发企业防水材料类品牌首选率从2014年的46%上升到2020年的63%，其中东方雨虹增长首选率从27%上升到36%。
东方雨虹21年以来已经公告12个产能基地的建设计划，公司已与500多家大型装饰公司、2万余家家装公司建立合作，经销商已达近3000家，分销网点8万余家。
科顺股份业务体系分为“工程建材集团”“民用建材集团”和“修缮集团”。“工程建材集团”聚焦新建市场，收入占比90%以上，主要包括直销和经销两种模式。
直销方面科顺股份在全国分设华南、华东、华西、华北四个销售大区，在全国成立了13家销售分公司及多个专项事业部，并与碧桂园、万科、融创、中海、招商蛇口等房企以及中建三局、中国铁建等大型建筑公司确立了战略合作。
截至半年报披露，凯伦股份从渠道方面看已与600多家经销商达成合作。未来三年经销商数量计划扩大到1500家，同时已经与头部地产商如万科A、新城控股、中海、融创中国、中南、金地集团等约50家企业达成长期战略合作关系。
防水材料行业有望呈现强者恒强态势，在防水新规框架下，具有更密集的产能布局，更强服务能力的头部企业将更加受益，集中度向龙头集聚仍然是行业趋势。
从防水材料发展历程看，产业面对下游地产和建筑商规模和体量大，而行业以民营小企业为主，在产业链上地位相对较弱，但是随着行业中优秀企业的不断发展壮大，在产业链中的地位得到逐步地改善。
从行业需求看，防水年限要求提高，有望增加单位施工面积防水材料用量，增加行业整体需求。随着房地产行业集中度提升，头部房企更倾向防水材料品牌商以保证产品质量。地方政府投资采购亦优选优质防水产品，有望共同加速防水行业集中度提升。
受房地产、基建等领域发展推动，国内建筑防水材料产量持续增长。
中国建筑防水协会数据显示，2012-2020年，我国建筑防水材料产量从13.6亿平米升至25.2亿平米，CAGR约8.0%。
2020年723家规模以上（主营业务收入2000万元以上）防水企业主营业务收入合计1087亿元，同比增长4.6%。
防水材料的生产工艺简单、成熟，技术含量不高；防水行业资产较轻产，初始资本投入不高，进入门槛低。
国内建筑防水材料主要分为防水卷材、防水涂料两大类。
其中，防水卷材包括聚合物改性沥青卷材和合成高分子卷材两个主要类别；防水涂料依照主要成分的不同，可分为溶剂型涂料和水性涂料两大类别。
防水材料产业链
从防水材料产业链看，上游与石油化工相关，下游应用领域主要为住宅与民用建筑。
防水材料的下游为房地产新建、基建工程项目和建筑存量等市场，目前需求仍以房地产新建和基建项目为主。
防水材料在房地产开发中的运用贯穿开工到竣工；在房屋建筑中主要用于屋面、地下、厨卫、外墙等部位，其中屋面及地下室占比最高；在基础设施中主要用于铁路、轨道交通、桥梁、隧道、地下管廊、机场、水库水利等领域。
防水材料上游原材料是主要的生产成本，占产品总成本比重高达85%以上，其中沥青占比最大。
防水材料上游原材料主要是沥青、膜类、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚等石化产品，与石油化工产业息息相关。
上游原材料受国际原油市场以及国内供给侧改革的影响较大。
上游供应商是规模远大于企业自身的石化企业，大企业采购端的规模优势不容易获得。
目前我国防水材料主要有传统的沥青油毡类防水卷材以及SBS/APP改性沥青防水卷材、高分子防水卷材、防水涂料、自粘防水卷材、玻纤沥青瓦和其他新型防水材料等。
其中，防水卷材占比最大，占比达到63.76%，防水卷材中SBS/APP改性沥青防水卷材占比达到54%。
防水材料下游应用以住宅和民用建筑为主，其次是基础设施。
建筑防水材料行业下游主要客户为房地产与基建，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、高速公路和城市道桥、地铁及城市轨道、机场、地下管廊、地下空间和水利设施等领域。
防水材料市场格局
防水工程属于典型的隐蔽性工程，并且对工程质保期限较为宽容，导致行业生态良莠不齐，大量中小企业生产非标、伪劣的防水材料进行低价竞争。
由于防水行业资本壁垒比较低，中小企业进入比较容易，行业集中度较低，市场较为分散，竞争不够规范，呈现“大行业、小企业”的特点。
目前国内共有2000多家防水材料生产企业，拥有生产许可证的防水材料生产企业仅1500家左右。
除少数整体实力较强的龙头企业外，大多数企业规模小且技术水平及生产工艺落后，形成“一超多强”的竞争格局。
中国建筑防水协会数据显示，2020年东方雨虹防水材料产量占全行业的40%，而科顺股份市占率为19%，凯伦股份市占率为4%，三棵树占2%，其它企业合计占比35%。
从渠道看，东方雨虹民建渠道增速靓丽，科顺股份三业务体系齐头并进，凯伦股份工程和经销渠道双轮驱动。
科顺股份业务体系分为“工程建材集团”“民用建材集团”和“修缮集团”。“工程建材集团”聚焦新建市场，收入占比90%以上，主要包括直销和经销两种模式。
直销方面科顺股份在全国分设华南、华东、华西、华北四个销售大区，在全国成立了13家销售分公司及多个专项事业部，并与碧桂园、万科、融创、中海、招商蛇口等房企以及中建三局、中国铁建等大型建筑公司确立了战略合作。
截至半年报披露，凯伦股份从渠道方面看已与600多家经销商达成合作。未来三年经销商数量计划扩大到1500家，同时已经与头部地产商如万科A、新城控股、中海、融创中国、中南、金地集团等约50家企业达成长期战略合作关系。
防水材料行业有望呈现强者恒强态势，在防水新规框架下，具有更密集的产能布局，更强服务能力的头部企业将更加受益，集中度向龙头集聚仍然是行业趋势。
从防水材料发展历程看，产业面对下游地产和建筑商规模和体量大，而行业以民营小企业为主，在产业链上地位相对较弱，但是随着行业中优秀企业的不断发展壮大，在产业链中的地位得到逐步地改善。
从行业需求看，防水年限要求提高，有望增加单位施工面积防水材料用量，增加行业整体需求。随着房地产行业集中度提升，头部房企更倾向防水材料品牌商以保证产品质量。地方政府投资采购亦优选优质防水产品，有望共同加速防水行业集中度提升。
